宜春原油投资协会

【化工品收评】2018-09-17

一德能化2018-12-05 13:14:07


001  原油

委内瑞拉总统表示委中双方已经达成共识,要在石油领域进一步加强合作,使得两国石油贸易额能在近期达到每天100万桶。不过IEA月报称,委内瑞拉原油产量至2018年年末将降至100万桶/天。伊朗原油出口实质性减少带动非美市场基本面开始走强,Brent月差持续和B-W价差强势,此前疲软的DFL也开始恢复。油价往上的驱动主要来自供应端已经出现的中断,集中在伊朗、委内瑞拉等国,且预期沙特等国的产能释放不足以弥补这么大量的供应减少。油价往下的驱动主要是当前正在酝酿的需求疲弱,美国炼厂检修季影响到原油的需求。综合判断,我们认为在伊朗出口减少趋势不变情况下,上半年行情有望重演,中线看涨油价,Brent和Dubai月差、B-W价差走势正在验证我们的逻辑。


002  塑料/PP

LLDPE石化价格无变动,中石化华北9600,中油华北9600(批量优惠-100);华北市场价上涨,天津9550,+50,神华竞拍9480;CFR中国1100;乙烯CFR东北亚1320;1901合约收9410,+30,油化工基差90,煤化工基差70。

PP石化价格暂稳,中石化华东10000,中油华东9900;华东市场价稳中有涨,浙江9950;神华竞拍9980;CFR中国1212;丙烯CFR中国1150;1901合约收9947,+149,油化工基差-47,煤化工基差33。

 整体来看,聚乙烯现货价格无变动,期货震荡收阳,基差贴水。基本面看延长投产,国内供应环比增加;3季度后期正值农膜备货期以及双节来临,整体供需应该好于2季度,如果进口没有明显增量,预估9月份以后降库存为主。低压与线性仍有进口利润,高压进口窗口关闭(上周部分货源到港),短期对国内市场仍有利空影响。库存方面,上游石化库存有所下降,港口库存变动不大,下游库存不高,但缺乏采购积极性。本周大概率继续降库存。整体看供应偏空,库存偏中性,季节性需求旺季是利好。另外,台风登陆广东,茂名、广州石化、惠州二期是否受影响要关注。后市看法:1.方向上短期继续调整,不排除有小反弹但空间有限。因为外盘价下滑,进口持续有利润,对国内市场存压。另外套利盘压力仍在。上中游库存消化缓慢,下游尚未到开工旺季,双节前要看下游备货意愿能否有反弹行情。2.从安全边际看,低价原料下游有一定的接货意愿,短期支撑仍看9300,若破位可能到9000附近;上方压力在进口成本9400-9500。

聚丙烯现货价格暂稳,期货震荡收阳,基差贴水。短期内神华宁煤二期、大庆石化、荆门石化等中旬至月底陆续开启,国内供应环比增加。社会库存压力不大,下游库存也不高。粒料进出口空间均关闭。粉料随丙烯略降价,幅度不大,粉粒价差合理区间内。评估后期供应偏利空(台风若对供应端产生影响则要另评估),库存结构偏利多。后市看法:1.方向上短期调整,后期还有上涨可能。因为聚丙烯整体产业库存并不高,即使聚烯烃库存累积时,聚丙烯累库程度也不明显,若伴随宏观因素(汇率、政策等)仍有上涨动力。2.从安全边际看,聚丙烯现货在9800以下BOPP转亏为盈,9300附近出口空间会打开,考虑到波动,中线继续在9700-9300建多,目标位进口成本10500。3. 跨期正套继续持有。


003  甲醇

CFR中国390-405美元/吨,0;华东进口3355-3360,-13;华东国产3280-3290,-20;华南3540-3590,+15;山东3150-3220,-15;河南3050-3100,-35;河北3080-3150,0;内蒙2880-2950,0;陕西2950-3150,0;甲醇1901合约收盘价3264,+5;华东国产基差16,一五价差298;沿海库存下降至正常水平,进口利润倒挂,本次交割接近2万吨,对市场冲击有限,短期看3200附近存支撑,目前内地到沿海套利空间关闭,部分地区物流受限,“双节”备货需求开始,市场是否借机炒作仍需关注。


004  PTA

PTA华东内贸现货递盘参考8800元/吨;9月中下旬远期一口价报盘下滑至8700-8800元/吨。交投气氛尚可,供应商回购9000元/吨自提成交,一单现货成交8000元/吨。PTA短期核心逻辑:供需面边际弱化,累库存进行中,供应逸盛宁波检修有所缩减,但聚酯减产抵制导致需求减量更大。供应商一家挺价,但部分聚酯工厂减产低价卖原料,市场总体基差走弱。终端织造订单由于高价原料影响导致短期接单比较尴尬,目前订单同比情况不佳。导致聚酯产销下滑,库存升高,聚酯工厂近期降价促销走量。操作上多PTA空原油头寸逐步止盈。单边方面,PTA短期调整,在下游产销/利润恢复前不宜做多,做多等待。合约选择上11月相对1月确定,不过11月面临的问题是时间相对较短。

跨期方面,PTA目前总体是正套思路(在2019Q3大规模产能投产前)。1-5正套需要持续关注,逢回调入多,参考300以下(短期入场需要控制好仓位)。


005     沥青

沥青主流华东3840-3990(+40),山东3600-3750(+25),华南3850-4000(+95)。韩国CFR华东415美元/吨,泰国CFR华南435美元/吨。沥青1812收3608,-52,华东基差+232,山东基差+42。旺季来临,下游接货积极,而供应端开工率同比偏低,进口未见明显增量,库存去化,支持现货推涨。我们担心的资金问题,在当前这个阶段,并没有限制需求的释放,后续继续观察。盘面暂无明显矛盾,震荡为主,按照山东3600的价格,BU1812合理区间【3650-3800】。


006  橡胶

混合10600,烟片12400,越南3L10700。近期我国及泰国产量逐渐增加,供应压力较大,8 月泰国出口增加也导致近期国内到港量增大。下游方面近期好转,轮胎厂开工率提升,对于原料的采购积极性也有所增加。整体来看库存流转速度加快,本期区内和区外库存均有所下降。今天沪胶下跌,但基本面好转,现货价格也较为坚挺,沪胶短线可入部分多单,止盈12500附近。期现方面,新头寸不建议介入,原头寸持有。跨期方面,11-1 价差不建议介入,由于目前沪胶多头接货意愿较强,11-1 没有拉大必然性。沪胶1809收10445,-145,1901收12125,-205,1-5价差-325。




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