宜春原油投资协会

梁家坤:多空因素并存,PP震荡格局难改?| 市场解读

大宗内参2018-11-08 18:09:31

编辑/大桥

梁家坤 | 方正中期研究院 能源化工研究员 

目前主要负责聚烯烃、PTA和原油的研究工作,对聚烯烃、PTA和原油期现货市场及产业链有较深入的研究,在PTA和聚烯烃套保和套利上经验丰富。执业编号:F3012179(从业)、Z0012883(投资咨询)。

核 心 观 点

1.供给增长有限。PP新增产能在135万吨,产能增速在6.30%。2018年1-6月PP粒+粉累计产量为1202.99万吨,同比增长了8.01%。下半年装置检修相对较少,下半年PP供给将增加。2018年1-5月份PP累积进口了190.05万吨,累计同比下降了9.27%。

2.再生料供给受阻。中国实施“洋垃圾”禁令, 2018年1-3月中国进口其他塑料的废碎料及下脚料累计进口量为0.30万吨,同比减少99.40%。由于再生料生产会污染环境,环保趋紧对再生料市场产生较大的影响。2018年1-6月中国再生PP产量为144.49万吨,同比减少7.49%。

3. PP需求表现一般。我国PP主要消费领域是编织、薄膜、注塑和纺织等,广泛应用于包装、电子、与家电、汽车、纤维、建筑管材等领域,2018年PP核心下游产品生产低迷。

详 细 内 容

一、上半年行情回顾

2018年上半年PP先抑后扬。受开工率较高、下游开工季节性降低影响,春节期间聚烯烃库存积累。节后下游需求未能如期释放,库存消化缓慢,供需压力较大,一季度PP续承压下跌。二季度震荡走高,库存逐渐消化,再加装置检修利好刺激,PP走出一波反弹行情。

二、供需分析

(一)PP产能温和增长

2017年国内PP有四套装置投产,共计126万吨,截止2017年底,国内PP产能达2117万吨,PP产能增速为5.95%,产能温和增长。2018年PP产能继续增加,已投产的有神华宁夏煤业集团三期二线30万吨和中海油惠州二期40万吨。预计投产的有陕西延长石油延安能源化工30万吨装置、内蒙古久泰能源35万吨装置,保守估计PP新增产能在135万吨,产能增速在6.30%。

2018年国外将有600多万吨PE产能将投产,主要集中在美国和亚洲国家。2018年国外约有200多万吨PP产能将投产,2019-2020年国外PP产能投放也较少。国外PE产能投放明显高于PP。全球范围来看,PP产能增长也较温和。

(二)PP产量保持较快增长

数据显示,2018年1-6月PP累计产量为1039.39万吨,同比增长了8.91%,此外,1-6月PP粉料累计产量为163.6万吨,同比增加了2.62%。2018年1-6月PP粒+粉累计产量为1202.99万吨,同比增长了8.01%。

(三)下半年装置检修减少

2018年是聚丙烯装置停车检修小年,二季度PP装置检修较多,6月中上旬检修规模达到高峰,6月底装置检修逐步减少。下半年装置检修相对较少,下半年PP供给将增加。

(四)PP进口放缓

2018年1-5月份PP累积进口了190.05万吨,累计同比下降了9.27%。其中初级形状的聚丙烯累计进口130.39万吨,同比减少5.51%;乙烯-丙烯聚合物累计进口53.27万吨,同比减少17.86%;其他初级形状的丙烯共聚物年累计进口7.39万吨,同比减少4.64%。2018年1-5月份PP累积出口了15.9万吨,同比减少了0.50%。PP进口市场一直处于倒挂,国内PP价格有优势,且6月起人民币贬值速度较快,将制约PP进口套利。海关信息网暂停发布详细数据,PE和PP的4-5月份进出口数据尚未公布,但从各方面综合消息来看,受境外装置投产较多和进口套利打开影响,PE进口增长较快,PP进口继续放缓。

(五)再生料供给受阻

再生PP优质料与新料所涉及的下游应用重合较多,具有很强的替代性。中国实施“洋垃圾”禁令,禁止生活来源废塑料。2018年4月19日发布《进口废物管理目录》公告,现在工业来源废塑料也将于2018底全面禁止。再生PP没有单独的税则号,是和再生PA、再生PC等其他杂料混合处理,合并统计在其它废碎料及下脚料当中。截止2018年6月19日,2018年限制类进口公示已公布了十四批,其中其他塑料的废碎料及下脚料共核准进口17227吨,较去年同期下降超过99%。海关数据显示,2018年1-3月中国进口其他塑料的废碎料及下脚料累计进口量为0.30万吨,同比减少99.40%。

近年来国家对环保日益重视,2016-2017年中央先后进行四批环保督查。2018年又进行了环保督查“回头看”。由于再生料生产会污染环境,环保趋紧对再生料市场产生较大的影响。当前国内再生PP市场开工平均维持在3成左右,库存多数维持在10吨左右。2018年1-6月中国再生PP产量为144.49万吨,同比减少7.49%。

(六)PP需求表现一般

我国PP主要消费领域是编织、薄膜、注塑和纺织等,广泛应用于包装、电子、与家电、汽车、纤维、建筑管材等领域。目前PP下游需求结构的第一的是拉丝,占比在30%左右;需求排第二的是注塑,占比在27%左右。6月底塑编开工率在62%,BOPP开工率在58%;注塑开工率在50%。拉丝和主要下游需求增速降至低位,2018年1-5月水泥累计产量同比下跌了0.80%,化肥产量同比下跌了-8.10%。注塑的主要下游中除了空调外也不容乐观。2018年1-5月空调累计产量同比上涨了16.1%,冰箱、洗衣机、汽车累计产量同比分别上涨了4.4%、1.2%和2.0%,较去年同期有明显的下滑。

三、总结与操作建议

OPEC减产执行率恢复至100%,但美国制裁伊朗影响伊朗原油出口,下半年原油需求将维持强劲势头,原油维持供需偏紧格局,原油仍处于上行周期,油价易上难下。供给来看,由于政府禁止洋垃圾入境,废塑料进口大幅缩减,国内环保压力加大,国产再生料产量也明显下降。海外PP装置投产较少,进口压力不大。受制于产能投放放缓,下半年PP国产量温和增长。受经济下滑影响,塑料制品整体需求疲软。库存方面,当前PP库存降至往年同期水平,库存端没有压力。综合来看,PP多空因素并存,供需矛盾不突出,整体将维持区间震荡。

上周PP小幅回落,截止到上周(7月6日),PP主力合约PP1809报收9095元,周下跌193元,周跌幅为2.08%。操作来看,PP区间交易为主,PE供给端压力较大,L-PP择机做空为主。

蓝天计划对黑色供应端打压有多大?

螺纹七八月份还有什么值得期待的?

7月10日 15:30 在本领汇直播间

东亚期货资深研究员郑威为您独家解读!

点击“阅读原文”视频精彩即现

(免责声明:大宗内参力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正,但并不保证其是否需要进行必要变更。大宗内参提供的信息仅供客户决策参考,并不构成对客户决策的直接建议,客户不应以此取代自己的独立判断,客户做出的任何决策与大宗内参无关。本文章版权归大宗内参所有。欢迎分享本文,转载请点击这里

1.肖锋波:贸易战消息靴子落地,棉价为何跌跌不休?| 独家观点

2.薛振华:中美贸易摩擦加剧,原油究竟如何操作?| 市场解读

3.周蕾:中美贸易战兑现,沪锌还会继续大跌吗?| 独家专访

4.【中信钢铁】环保部专家深度剖析《打赢蓝天保卫战三年行动计划》以及对黑色行业的影响.|环保专题