宜春原油投资协会

【中信建投化工】PA66价格创新高,神马股份业绩有望不断创新高

朝阳门化工2019-03-15 14:40:04

事件

神马集团PA66报价35000元/吨,突破近7年历史高点,华峰、华洋暂停报价,现货极为紧张,后续价格继续看涨。

简评


人民币贬值,推升PA66产品价格持续上涨,当前以及突破2011年高点:PA66供需与进口情况:产量28.3万吨,需求48万吨,进口27万吨,净进口依赖度达40%,而人民币对美元汇率从4月份的6.26一路贬值到6.8以上,贬值幅度高达9%,且中美贸易战对来自美国PA66征收25%的关税,所有种种都大大提升了进口料的成本,国内PA66产品价格突破了2011高点,达到35000元/吨以上。 


PA66旺季将至,改性塑料需求旺盛,价格上涨持续性强:库存方面,当前PA66库存仅为2天,处于历史同期极低水平。需求方面,碳减排下汽车轻量化是大趋势,带动PA66改性料需求强劲增长。供给非常紧张,18年以来,奥升德、英威达、巴斯夫己二胺装置先后遭遇不可抗力,导致PA66原料紧缺,己二胺价格现货价达80000元/吨,随着旺季到来,供需矛盾将持续扩大,后续PA66产品价格继续看涨,价格上涨持续性强,旺季到来PA66价格有望突破4万元/吨,神马股份业绩有望不断创新高。


上市公司未来增量不断:公司原有15万吨尼龙66切片产能,今年6月新增4万吨切片,原材料供应有保证。后续公司计划在海安(3万吨)和上海(4万吨)合计新增7万吨产能,叶县上4万吨纺丝产能。集团尼龙化工51%股权和尼龙科技注入预期强,伴随平顶山市大力发展尼龙产业城,神马股份也会变得更强大。


神马股份盈利预测与估值:

 公司2018、2019和2020年归母净利润10.39、12.46和14.88亿元,EPS 2.35、2.82和3.36元,PE 7X、6X和5倍,继续强烈看好,回调就是买入机会。




罗婷:北京科技大学材料加工专业硕士,基础化工行业分析师;6年化工行业研究经验,专注于从行业供需格局和公司成长性等角度发现和挖掘投资机会。2012年、2017年新财富基础化工入围、2017年首届中国证券分析师金翼奖第一名、万得金牌分析师第二名。

邓胜:华东理工大学材料学博士,在《德国应用化学》等国际期刊发表论文10余篇,CFA三级,基础化工行业研究员,3年化工行业研究经验,曾任职于浙商证券研究所,18年1月加入中信建投化工团队。

研究助理 郑勇:北京大学地质专业硕士、经济学双学位,基础化工行业研究员,2年石油行业工作经验,2年基础化工研究经验。2017年新财富基础化工入围团队成员、2017年首届中国证券分析师金翼奖第一名团队成员、万得金牌分析师第二名团队成员。

研究助理 于洋:香港大学工学硕士,4年化工行业工作经验,16年开始从事卖方研究工作,2017年新财富环保行业入围团队成员。

黄帅:北京科技大学工学学士,北京工商大学资产评估硕士,曾就职于中铁资源集团,2016、2017年新财富煤炭行业最佳分析师第二名团队,2018年加入化工研究团队。

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